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机械行业周度观点:物流自动化和高铁后市场景气序幕开启

发布时间:2016-11-09    研究机构:华泰证券

2017年动车组高级修招标启动,动车维修市场即将迎来爆发期。

本周,铁总启动2017年动车组高级修进行第一次公开招标,招标数量创纪录达到398列动车组,接近2015年全年的2倍,动车维修市场即将迎来爆发期。目前中国铁路营业里程约12.1万公里,其中高铁里程超过1.9万公里;各类铁路车辆总计82.7万辆,其中动车组1.8万辆。里程、车辆保有量已积累到一定数量,将推动投资重心从偏前端的线路新建、新增设备逐年转向后端的检测、维护、更新。2015年我国动车组检修市场规模约452亿元,预计2020年动车组维保的市场空间在1000亿元以上,每年复合增速超过20%。

神州高铁整体竞争优势突出,有望成为高铁后市场领域的一流国际化公司。

近期,公布限制性股票激励方案及控股股东的股权转让方案,拟将文炳荣及一致行动人约13%股份转让给海淀国投等,转让价格约8.9元/股,转让完成后,海淀国投将成为公司第一大股东。整体来看,我们认为此举将对公司后续业务产生积极影响。预计2016-18年净利润分别是5.5、8.0、9.9亿元。

音飞储存:三季报业绩增速超预期,物流自动化将是下一个高景气领域。

1~9月收入3.48亿/+16.8%,归母净利润5841万元/+48.6%;Q3季度收入1.2亿元/+32.8%,归母净利润2510万元/+75.4%,毛利率36.2%/+3.3pp。系统集成业务带动公司收入增长的主因,我们测算前三季度系统集成收入至少1.2亿以上,占公司2015年收入的25%以上,而去年全年公司系统集成业务收入仅为3500万,占比仅为7.5%。后续看点:a.系统集成业务大订单有望陆续落地,2017年业绩弹性加大。b.智能仓储运营业务布局加快,计划明年再布局5-6个,面向中小电商、专业大市场和冷库市场需求。不考虑外延的情况下,我们预计公司2016-17年业绩分别为0.9、1.1亿元,给予公司2017年74-80亿市值的目标,维持买入评级。

中金环境:并表增厚业绩,轻资产模式环保业务快速发展。

前三季度实现营收17.56亿元/+51.66%,归母净利2.95亿元/+107.95%,毛利率43.88%/+3.69pp。金山环保污泥处理及蓝藻处理业务突破,以及中咨华宇受益国家强制红顶中介退出市场订单饱满,业绩取得显著提升。若考虑中咨华宇并表,2016-18年收入分别达到29.8、39.1和49.7亿元,净利润或分别达到5.6、7.9和10.7亿元。

烟台冰轮:轨交和冷链订单开始交付,业绩将持续向上。

前三季度实现营收21.29亿元/+3.62%,归母净利2.45亿元/-1.08%,扣非归母净利1.56亿元/+497.86%,毛利率30.69%/+2.91pp。十三五期间轨道交通投资大幅增长,公司作为轨交站台中央空调的龙头,市场占有率超过70%,将充分受益,轨交业务未来成长空间巨大且具有持续性。2016-18年三年复合增速将接近30%。2018年公司收入有望超过40亿,利润将超过4亿。

航天军工新技术持续突破,继续推荐“工匠组合”。

在制造业投资增长放缓的趋势下,我们聚焦国家战略型高端制造,前期已拜访大量专家,认为若干技术的产业化拐点正在临近。聚焦长期成长潜力大的行业,最看好四个行业:智能机器人、高铁及北斗等国家战略行业、军工信息化和军工新材料。继续推荐“工匠组合”:音飞储存、华昌达、中金环境、永贵电器、烟台冰轮、巨星科技、大冷股份、汉钟精机、科远股份、美亚光电、雪人股份(002639)、杰瑞股份。关注火炬电子。

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