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雪人股份:具备国际知名度的国内制冰设备龙头

发布时间:2011-11-17    研究机构:海通证券

国内制冰设备龙头,具备国际市场知名度。公司是国内最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商,2009年及2010年国内市场占有率分别为5.69%及6.61%,在国内制冰机市场的市场综合占有率名列第一;公司是少数几家能够参与国际市场竞争的国内企业,在西亚、东南亚、南美洲等地具有一定程度的市场占有率,甚至在制冰设备制造技术水平较高的欧洲也赢得一定的市场份额。

产品系列较为完善,市场适用性强。公司主要产品为制冰系统、片冰机、冷水机、其他制冰设备(管冰机、板冰机、块冰机、冰蓄能设备等)和制冰系统辅助设备(自动储冰库、送冰系统、PU保温冰库、螺旋空冷器等);主要消费群体为食品加工企业、商超零售企业、煤炭采掘企业、建筑工程企业、水利水电企业、核电企业、化工企业、渔业企业、滑雪场、酒店、餐饮、制冰工厂等。

下游受国家产业政策支持。公司产品主要应用在食品加工、商超物流、远洋捕捞等行业的冷链建设领域,包括水利水电、核电、建筑工程等行业在内的混凝土降温领域,矿井降温等人工环境领域,蓄能调峰等节能环保领域,以及精细化工行业反应釜降温、人工冰雪、食用冰、家用、制药医疗等领域;能源、节能环保、水利水电、物流、零售以及农业产品加工等行业具有较强产业政策支持。

在手订单充足,销售与服务网络健全。2011年中期公司在手订单总金额14923.80万元,其中内销订单10895.98万元、外销订单4027.83万元;公司销售及售后服务网络辐射全国各大中城市,并在西亚、非洲、南美洲、大洋洲等出口地区设有国外销售与服务办事处,同时在东南亚、西亚、欧美等地区拥有多家经销商。

募投项目:扩产能,强研发。本次拟发行4000万股,占发行后总股本16000万股的25.00%;募集资金主要投向“高效节能制冰系统生产基地建设项目”和“技术研发中心建设项目”;达产后产能将在2010年1340台/套制冰设备的基础上新增1573台/套;将助公司巩固和深化现有行业市场,并拓展冰蓄冷中央空调、冰冷却矿井降温、节能环保、余冷利用、现代化农业、冻干制品等新兴领域。

合理价值区间17.46-20.37元,建议谨慎申购。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.57、0.73和0.92元,考虑到下游受政策支持,按2012年24-28倍的PE水平给予合理价值区间17.46-20.37元,公司股票发行价为19.80元,建议谨慎申购。

主要不确定因素。(1)国内外经济复苏进程缓慢影响下游需求增长;(2)产品结构调整影响整体毛利率水平;(3)行业竞争或将加剧。

申请时请注明股票名称