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雪人股份新股定价报告:立足端的制冰设备领军者

发布时间:2011-11-24    研究机构:中信证券

公司在国内制冰设备行业市场占有率第一。公司主要从事制冰系统、制冰机以及制冰制冷等相关产品的研发、生产和销售,产品主要应用于建筑、食品加工、零售等下游领域。2010年国内市场综合占有率为6.6%,位列全国第一。

制冰设备行业潜力巨大。制冰设备广泛应用于食品加工、商超零售、冷链物流、建筑等领域,2009年国内工商业制冰机市场规模约为20亿元人民币。未来几年冷链建设、基础设施投资将为制冰机带来稳定需求。同时,制冰机在矿井降温、蓄能环保等领域的拓展前景也十分广阔。根据中国制冷学会的研究,国内制冰设备的需求量有望在未来3—5年内保持20%以上的增长率。

具备行业领先的技术研发优势和营销网络优势。公司拥有39项专利技术,参与行业标准的起草和修订,是行业内先进技术的代表者和研发方向的领导者。同时公司拥有广泛的销售网络,在东南亚、西亚、欧美等地区拥有多家经销商;国内销售及售后服务网络也已辐射全国各大中城市。

募投项目及储备项目驱动公司未来成长。募投项目将增加公司制冰设备产能1,573台/套,产能释放有望进一步扩大现有市场份额,享受新市场增长。公司储备项目包括真空制冰、液态冰机、新型冻干系统、战斗机装弹前冷却系统等项目,下游包括节能环保、生物制药、农业、海水淡化等领域。

风险因素:产品向新领域拓展进度不达预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。

盈利预测、估值及投资建议:我们预测2011/2012/2013年公司发行后全面摊薄EPS分别为0.57/0.84/1.15元,基于可比公司估值水平,我们给予公司2012年23~25倍市盈率区间,得出公司合理估值区间为19.3元~21元。

申请时请注明股票名称