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雪人股份对外投资合作点评:进军螺杆膨胀发电机领域,打开新的成长空间

发布时间:2014-07-09    研究机构:国泰君安证券

结论:雪人股份(002639)公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立螺杆膨胀发电机制造公司,即将正式进入潜在市场空间达千亿的余热回收领域,打开了公司新的成长空间,维持2014-16年EPS为0.34、0.55、0.81元不变,上调目标价至17.6元,相当于2015年32倍PE,增持。

事件:公司7月8日午间公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立公司,主营螺杆膨胀发电机及配件的生产和销售,雪人占比51%,主要负责提供服务、专业知识和融资,合资公司未来将向OPCON支付特许权费。

点评:

1)双方技术合作是排他性的,保障了公司掌握的螺杆膨胀发电机技术在国内具有高壁垒性。OPCON将以市场价格或技术转让许可为合资公司的经营活动提供服务、专业技能和技术,同时授予合资公司在中国生产、组装、推广、销售和安装OPCON螺杆膨胀发电机的独家的生产和营销权利,以及在台湾、泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚和北朝鲜区域内独家的生产权利和非独家营销权。

2)正式进入螺杆膨胀发电机领域,打开公司新的成长空间:螺杆膨胀发电机适用于钢铁、化工、炼化、建材、资源回收等行业的余热回收和地热、生物质、光热发电等新能源领域,预计国内潜在市场空间达千亿,通过与OPCON成立合资公司,公司将快速掌握全球领先的SRM螺杆膨胀发电机技术,竞争优势较大,且跳过研发储备阶段快速进入生产制造阶段,在目前良好的行业竞争环境背景下,有望成为公司新的利润增长点。

风险提示:产能投放进度低于预期、螺杆膨胀发电机合作进展不顺。

股价催化剂:冷链扶持政策出台、压缩机和螺杆膨胀机大额订单签订。

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