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雪人股份:技术领先,压缩机与膨胀机业务有望爆发

发布时间:2015-01-27    研究机构:华创证券

事项

目前位置建议买入雪人股份(002639)(002639.SZ),预计公司15-16年净利润1.5亿元和2亿元,考虑定增后的股本,对应EPS0.75和1元,给予公司15X40PE,目标价30元。

主要观点

1.螺杆压缩机占到整体压缩机销量的50%,市场空间大,囿于技术,高端市场为外资垄断。公司通过与全球螺杆压缩机鼻祖SRM的合作,在高端的大型螺杆压缩机上实现了技术全球领先,同时收购意大利莱富康获得其成熟的技术、品牌与渠道资源,切入中央空调领域,在压缩机上的布局已经完成且产能从14年9月开始释放,有望在中高端领域实现进口替代,压缩机业务进入爆发期。

2.公司通过两次认购新股成为SRM母公司OPCONAB的第二大股东(17.21%,与第一大仅相差0.3%),OPCON具备数十年的螺杆膨胀机生产销售经验,低温发电技术全球领且项目经验丰富,依托技术优势,公司正积极参与低温余热发电项目的招标,低温余热发电有望成为公司另一业绩增长点。

3.公司原有制冰机业务主要跟宏观经济环境有关,在经济增长平稳的背景下,预计公司的制冰机业务也将保持稳定,维持在近几年收入规模3亿、利润5000万的水平。制冰机业务将为其他业务发展提供稳定的现金流与销售渠道支持。

风险提示

1.公司压缩机销售不达预期。

2.公司制冰机业务竞争加剧,毛利率下滑。

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