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雪人股份:学习万向模式,全面实现国际化战略

发布时间:2015-04-14    研究机构:华泰证券

投资要点:

4月8~10日是一年一度的中国制冷展,本届展会主题是“合作共赢 同护蓝天”,雪人作为制冷设备行业后起之秀,展出了一系列国际领先的新产品。

本次展会雪人展台约500平米,位于E1馆中央,非常引人注目。自2014年10月制冷压缩机量产来,非常重视对压缩机新产品的营销,去年底参加了欧洲最具影响力的制冷行业展会德国慕尼黑制冷展,今年参加中国制冷展,都获得同行业和下游客户的高度关注,产品获得客户的认可,公司已在制冷设备行业初露锋芒。

并购外资品牌再下一城,制冷产品线进一步延伸。萨诺帝是冷冻冷藏车制冷机组全球领先企业,在冷藏车用冷机和药品物流领域具有绝对优势。萨诺帝还拥有远程控制设备,对冷链过程中的温度进行全程实时监控。雪人收购了意大利萨诺帝(ZANOTTI)广州公司60%股权,在本次展会上公司展出了萨诺帝的主要产品。通过并购萨诺帝,雪人制冷家族的产品线进一步延伸至末端,实现从储藏到配送的冷链全产业链覆盖。

公司战略已然清晰:万向集团模式。万向集团模式是指通过收购国外知名品牌,把产品转移到国内生产,再返销国际市场。雪人自2012年以来持续参股和并购国外优秀品牌进行整合,从瑞典OPCON(SRM)(压缩机)、意大利莱富康(压缩机)、澳大利亚格林和(换热器)到意大利萨诺帝(冷藏车一体机),以上企业都是在制冷细分领域的国际领先企业。雪人并购整合之后,大幅度降低成本,提升这些国际优秀品牌国内外市场占有率。我们判断,雪人对国外优秀品品牌的收购和整合还会继续!压缩机业务订单旺盛,螺杆膨胀机项目稳步推进中。一季度公司业绩预告盈利600~800万,实现扭亏。目前公司下游潜在客户涵盖石化、化工、钢铁以及合同能源管理公司,2015年该业务将有重要突破。国内冷链物流需求启动,出口持续增长,一季度新增订单超预期。2015年食品药品冷脸物流需求继续增长,一季度公司订单出现爆发态势,新接冷库订单约1.2亿,其中双汇在上海的示范性项目落地雪人,体现出国内冷链龙头企业对公司制冷技术的认可。

维持买入评级。暂时维持2014~2016年收入预测分别为3.4、7.7、9.2亿元,净利润分别为-839万、7000万和9200万,EPS 为-0.05、0.44和0.58元。公司发展格局和速度超出我们预期,业绩超预期概率较大,我们将适时上调盈利预测。

风险提示: 新业务推进进度低于预期。

申请时请注明股票名称